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跨境电商最完整的投资分析报告 (PE/VC)添加时间:2015-09-28  编辑:t3

我们今天谈论的“跨境电商”是指以电商方式进行的国际贸易(对一国而言,包括以电商方式进行的出口和出口)



一 、国贸新模式:跨境电商

1. 大势所趋1.1 全球贸易呈现自由化和便利化新格局
★ 根据申万宏源S宏观研究成果显示:贸易自由化和便利化是大势所趋,贸易壁垒继续下降
截至2012年,全球贸易的平均关税已降至约2%,新兴市场也降至10%以下,约75%的国际贸易自由进行;WTO记录的贸易政策中,51%是促进贸易的,而且新增的贸易限制措施呈减少趋势。


1.2  自贸区是新一轮开放的试验田和起点
●申万宏源S宏观:上海自贸区不是针对单一城市的“政策红利”,而是全国新一轮改革开放的试验田
● 全国新一轮改革开放的试验田
•与新时期外贸突围目标相吻合,探索新的经济增长点
•与深化改革开放相呼应,成为部分制度改革的试点区与展示橱窗。



1.3上海自贸区设立拉开跨境电商发展的序幕


1.4中国进出口贸易增长进入平缓期 ★ 寻求新方式/形式(电商)的国际贸易势在必行
● 受世界经济复苏缓慢,中国新劳动法实施以来劳动力成本上升等因素的影响,中国进出口贸易增长进入平衡期




1.5跨境电商交易金额近四年增速维持在30%左右
★ 年跨境电商交易额为3.1万亿元,其中出口2.7万亿元、进口0.4万亿元
★艾瑞预计2014年跨境电商交易额为40000亿元


1.6  财政收入增长乏力
中央和地方本级财政收入增长均乏力:从此前20%左右增长降至10%左右

1.7第三方预计2014年海外代购规模超千亿 ★ 中国电商研究中心预计2014年海外代购规模超1000亿元
★ 空姐代购被判刑


1.8互联网对一切商业模式的改造 更市场化
更市场化
•客户选择更多,选择成本下降(时间成本&经济成本)
•更为陡峭的供需曲线⇒更充分竞争的市场
•信息不对称:供应商、客户、政府、竞争对手、代理商
 更个性化:B2C⇒C2B
•规模化地满足个性需求:不受空间限制,收集低密度需求,关键是低成本
•C2B互动(预售、定制模式):精确地、跨越时间收集用户需求,可以控制库存
•长尾需求释放vs.长尾供应。


1.9中国消费升级和制造业产品输出
★ 中国人均年收入突破拐点,更讲究消费品质(2014年人均可支配收入突破2万元)
★ 中国高性价比制造输出全球★ 马云:“全球采购,全球销售”→全球消费



2. 政策支持2.1 (跨境)电商政策酝酿已久
2004年以来跨境电商发展政策经历三个阶段,支持力度不断加大

 
2.2跨境电商试点城市逐步推广
★ 2012年12月,海关总署在郑州召开跨境电商服务试点工作启动部署会,上海、重庆等5个试点城市成为承建单位
★ 2013年10月,跨境电商城市试点在全国有条件地方全面铺开
★ 截至目前,海关总署明确可以做跨境电商进口试点的城市有7个


2.3海关总署一直在行动
★ 2014年1月14日,海关总署发布第12号公告:新增“电商9610”编码,清单核放、汇总申报★ 2014年7月23日,海关总署发布第56号公告:强调进出境“货物清单”制度及监管、申报制度
★ 2014年7月30日,海关总署发布第57号公告:增列“保税电商1210”编码,保税模式获认可




2.4国务院首次提出“互联网
★ 2015年3月5日,十二届全国人大三次会议上李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划
★ 2015年3月25日,制定“互联网+”行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合。。。(发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、公安部、人民银行、银监会、证监会、保监会、网信办等负责)



2.5  中国(杭州)跨境电商综试区获批
2015年3月12日,国务院同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合实验区



2.6电子商务不仅仅是“虚拟经济”
2015年4月1日,国务院常务会议确定加快发展电子商务措施,李克强强调电子商务不仅仅是“虚拟经济”


2.7商务部2015电商工作要点印发
2015年4月3日,国务院商务部办公厅印发《2015年电子商务工作要点》



2.8其间还有更多相关政策出台
★ 2015年1月29日,国家外汇管理局将跨境电商单笔交易金额上限自1万美元提高至5万美元
★ 2015年3月10日,随着中韩自贸区谈判完成威海成为对韩“跨境电商出口黄金通道”
★ 2015年3月23日,国家质量监督检验检疫总局出台《关于深化检验检疫监管模式改革,支持自贸试验区发展的意见》 支持跨境电商发展.


3、业务实操3.1 跨境电商通关模式分三种
★ 现行跨境电商成交商品,主要通过货物、快件和邮件等三种不同方式通关
★ 快件方式通关5%比例为按个人自用物品向海关申报(即抽检比例)
★ 邮件方式报关为个人自用物品,实行建议申报(关)制度


3.2跨境电商进口试点业务模式主要有2种
若跨境电商试点品类和城市进一步放宽,保税进口模式更能提高消费者购物体验


3.3跨境电商业务流程繁杂
★ 跨境电商(含进口和出口)业务流程:商品(内容)、通道(渠道)、消费者(用户)
★ 业务流程繁杂,经验、能力要求高


3.4跨境电商应“时&势”而生
跨境电商产业链主要有三类玩家:生产商/制造商、跨境电商企业(含配套服务企业)、消费者/批发商/零售商(用户)


3.5公共服务平台对接实现三单匹配
“三单匹配”:支付信息、物流信息和订单信息交叉验证、匹配

3.6跨境电商监管中心
跨境电商(含进口、出口)在保税监管区、海关监管区进行操作


3.7跨境电商三种模式详细操作流程
★ 以重庆为例,一般出口、一般进口和保税进口详细操作流程,含6-7个不同环节,主要在于企业备案、商品备案等
★ 跨境电商出口关键在于退税等、进口主要在于税款缴纳


二、投资策略:“爆款”标的
(一)跨境电商“爆款”标的
1跨境电商交易暂以出口和2B为主
★2013年进出口总额25.8万亿元,跨境电商占比11.9%
★跨境电商以出口为主,2013年出口交易额为2.7万亿,占比88.2%
★跨境电商按2B和2C分类,2013年跨境电商2B交易额2.9万亿,占比93.9%
 


2跨境电商进口2C市场成长性最高
★三中跨境电商交易额统计:艾瑞研究、中国电商研究中心和海关总署
★中国电商研究中心预计2014年海外代购规模超1000亿元
★预计2017年跨境电商进口2C交易额约1500亿元,较2014年增长2.6倍


3跨境电商应“时&势”而生
★国际贸易趋势:客户(批发商/零售商/消费者)、订单、自由化(试点城市)


4预计到2017年跨境电商交易额将达到8万亿元
★2013年跨境电商交易额为3.1万亿元,其中出口2.7万亿元、进口0.4万亿元
★跨境电商进口比例将自2013年的11.8%增至2017年的16.2%


5跨境电商的“痛点”将成为商机
★跨境电商发展初期的“痛点”:支付、物流、报关、商检、售后


6 静态测算跨境电商供应链服务市场6200亿元
★跨境电商产业链:电商平台、第三方轻资产配套服务商(供应链服务)、重资产物流公司
★我们最看好第三方轻资产配套服务商,创造性将其称之为“跨境电商供应链服务业” →WHY? 需求刚性、用户体验、规模经济
★行业催化剂:①电商立法、②试点城市扩围、③试点品类扩展、④新平台


二  曲线之美

1现实中的5年10倍标的
★网宿科技——2009年至2015年,按最低、最高股价计算累计上涨15倍




2财务数据是股价上涨的主要驱动力
★曲线之美:2011年是公司营业收入和利润爆发式增长的拐点
营业收入:自2009年的不足3亿元增长至2014年的19亿元
净利润:自2009年的不足4000万元增长至2014年的近5亿元

★收入增长提速的拐点:2011Q1
★2011年Q1公司营业收入增长开始提速:2011Q1同比增长43%,之后均保持在50%左右
★2011Q2净利润增长开始提速:2011H1同比增长32%,之后平均增速为109%


3内容高速增长vs.用户体验要求提升
★中国网页数量2010年达600亿个,2009/2010分别增长109%和79%YOY
★全球移动数据总流量在2010-2012实现巨幅增长,2012Q31000TB
★内容高速增长与用户体验要求提高的矛盾→CDN加速服务需求


三 现实引领梦想
1 流量巨幅增长前夜
★2013年和2014年类似于CDN行业爆发式增长的2009年及2010年:均属于流量爆发式增长前夜
★参考CDN行业,我们认为2015年可能是跨境电商供应链服务业投资元年


2 服务提升用户体验


3轻资产且规模效应显著
★代表性公司流动资产占总资产比例均不超过20%
★当然不是没有细微差异
★规模效应:
•采购折价能力
•客户议价能力
•单位成本


4跨境综合物流市场集中度有望逐步提升
★跨境综合物流市场CR10为8.6%,相对分散VS.CDN市场接近双寡头
★在资本/机制(政策)/技术的驱动下,我们认为跨境综合物流市场集中度有望逐步提升

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